La compagnia di bandiera del Kenya, da almeno un decennio, si porta dietro un grande paradosso:  più i conti peggiorano, più aumenta l'interesse degli investitori, a Genova si dice che è come “la bella di Torriglia, tutti la vogliono e nessuno la piglia”.
L'ultima conferma arriva dal presidente del consiglio di amministrazione di Kenya Airways, Kiprono Kittony, che ha annunciato come nelle prossime settimane verranno resi noti i nomi dei potenziali nuovi partner interessati a entrare nel capitale della compagnia di bandiera. Le manifestazioni di interesse arrivano dagli Stati Uniti, dalla Cina, dal Sudafrica e da Singapore, mentre il governo promette una procedura trasparente per la scelta dell'investitore.

La notizia arriva però appena ventiquattro ore dopo la pubblicazione dei risultati semestrali, che raccontano una realtà ben diversa. Kenya Airways ha chiuso il primo semestre del 2026 con una perdita ante imposte di 15,92 miliardi di scellini keniani, circa 123 milioni di dollari, peggiore rispetto ai 12,17 miliardi registrati nello stesso periodo dell'anno precedente. A pesare sono stati soprattutto l'aumento del 72% del costo del carburante, le difficoltà nella manutenzione della flotta e la carenza di pezzi di ricambio, aggravati dalle tensioni in Medio Oriente.

La domanda che molti osservatori si pongono è inevitabile: se ci sono investitori pronti a mettere soldi e competenze, perché il governo continua a ribadire che il Kenya dovrà mantenere il controllo della compagnia?

La risposta ufficiale è legata proprio allo status di "compagnia di bandiera". Secondo Kittony, Nairobi non può permettersi di perdere la maggioranza dell'azionariato perché questo metterebbe a rischio il ruolo strategico di Kenya Airways come vettore nazionale. Per questo motivo il piano di rilancio prevede sì l'ingresso di nuovi soci e persino la conversione in azioni di parte dei debiti verso lo Stato e un consorzio di banche locali, ma senza rinunciare al controllo pubblico.

È una posizione comprensibile dal punto di vista politico, ma che lascia aperti molti interrogativi economici.
Negli ultimi quindici anni lo Stato keniano è stato il principale azionista e il principale finanziatore della compagnia. Ha sostenuto ricapitalizzazioni, garantito prestiti, partecipato a ristrutturazioni e assistito a continui cambi di management. Nonostante ciò, Kenya Airways continua ad alternare brevi periodi di ripresa a nuove pesanti perdite. La pandemia aveva aggravato una situazione già fragile, ma anche dopo il ritorno della domanda di voli internazionali la compagnia non è riuscita a ritrovare una redditività stabile.

Il punto centrale diventa quindi capire che tipo di investitore stia cercando Nairobi. Se si tratta soltanto di un partner finanziario disposto a immettere capitale senza incidere realmente sulla gestione, il rischio è quello di ripetere una storia già vista. Se invece si punta a un vero partner industriale, con esperienza nel trasporto aereo e poteri decisionali concreti, sarà difficile convincerlo ad assumersi i rischi senza avere un peso significativo nelle scelte strategiche.

In altre parole, si può davvero pretendere che qualcuno investa centinaia di milioni di dollari lasciando però il volante nelle mani di chi, fino ad oggi, non è riuscito a riportare la compagnia in utile?

È questo il dilemma che il governo keniano dovrà risolvere nelle prossime settimane. Perché una cosa appare evidente: gli investitori sembrano credere nel potenziale di Kenya Airways molto più di quanto raccontino i suoi bilanci. Ma il loro interesse potrebbe svanire rapidamente se l'operazione si trasformasse in un semplice salvataggio finanziario senza un reale cambiamento nella governance.

Per il Kenya, che considera la compagnia aerea un simbolo nazionale oltre che uno strumento strategico per turismo, commercio e collegamenti regionali, la scelta sarà delicata. Difendere il controllo pubblico o lasciare spazio a chi potrebbe finalmente avere gli strumenti per rilanciare davvero Kenya Airways? La risposta potrebbe decidere il futuro del vettore per i prossimi decenni, e anche aperture che gli italiani attendono da tempo, dopo alcuni tentativi andati male, soprattutto il ripristino del collegamento diretto Roma-Nairobi.